Este tipo de información hay que verlo con lupa porque es muy probable no sean percepciones futuras, sino percepciones diferidas. Me explico.
La práctica (buena práctica porque es para prevenir fraudes corporativos como el de Enron) es pagarle a los ejecutivos gran parte de su sueldo en una mezcla de efectivo y especie, de forma diferida y con cláusulas contractuales de retiro del bono. Es decir, les pagan a los ejecutivos sus bonos anuales (o trimestrales) de desempeño parte en efectivo y parte con acciones de la empresa, pero solo pueden disponer de ese pago varios años después (a veces hasta 7 años o hasta 3 años después que hayan dejado la empresa) pero hay una cláusula en el contrato donde les dicen que, si después aparecieran muertitos en el clóset, les pueden quitar parte (o todo) de ese bono que ya les pagaron.
La idea es que le des al ejecutivo incentivos para que la empresa crezca (si crece la empresa, ellos ganan más dinero), pero barreras para prevenir que se hagan ricos a costa de la empresa a corto plazo (por ejemplo, las acciones que pudieran tocar hoy son las que ganaron por lo que lograron hace 5 años, así que si hubo mala administración en esa época, es muy probable que a estas alturas ya haya salido a la luz). Veámoslo en un ejemplo: un CEO cumple durante 2014 con ciertos objetivos de la empresa (ventas, precio ed acción, alguna fusión, etc). y por ello en 2015 le toca un bono diferido por 5 años por 1.5 millones de pesos en efectivo y acciones (1/3 en efectivo, 2/3 en acciones). Como ese día la acción cotiza en 5 pesos, le tocan 200 mil acciones y medio millón en efectivo. La empresa le da al ejecutivo un pagaré por ese bono. Si se descubren mala administración o fraude del CEO antes de 2020, el consejo de administración puede quitarle al ejecutivo parte (o todo) el bono que le dió en 2015 (o hasta irse contra los bonos no entregados de otros años). En 2020 ese CEO va a recibir ese medio millón y las 200 mil acciones. Al final, el CEO puede decidir vender las acciones y con ellos llevarse el bono en efectivo (pero la cantidad que le toca va completamente en función del valor de la acción en 2020). Aquí viene una parte compleja con dos prácticas comunes:
- Por lo general, un CEO tiene casi prohibido vender acciones de la empresa mientras siga siendo CEO (puede vender solo una pequeña parte y bajo restricciones muy concretas, para evitar que haga uso de información privilegiada). Esas restricciones básicamente le impiden decidir el momento exacto de venta y, de paso, le prohíben dar la orden de venta en las épocas del año donde ya puede saber si hay buenos resultados o no que afecten el precio.
- Es posible que el CEO pida, muy por adelantado, que al madurar el pago diferido le paguen una parte de las acciones en efectivo al precio promedio de la acción en las semanas previas al pago.
- También es posible que el CEO pida, por adelantado, diferir aún más el pago en efectivo de parte del bono (ya sean acciones y/o el efectivo). Por ejemplo, pedir que la mitad del efectivo y 30% de las acciones que maduran en 2020 sean pagaderas en 2021.
Como sea, la parte que es super importante entender es que:
- Los pagos diferidos es dinero que el CEO ya ganó por desempeño en años anteriores.
- El dinero (y acciones) son propiedad del ejecutivo aunque estén bajo custodia de la empresa.
- Si fuera necesario ejercer la cláusula de "clawback" (quitarle al ejecutivo parte del bono ya ganado), esto debe ser por eventos que hayan ocurrido antes o durante el periodo por el que se pagó el bono (en el ejemplo, 2014 o antes). No sería posible retener bonos pasados por eventos futuros (retener parte del bono pagado en 2015 por eventos de 2017) a menos que el contrato con el ejecutivo lo permita.
Difiero. Siendo un Chapter 11 en una corte de EEUU, el juez va a ver con lupa cualquier pago a los directivos. Así que esas cifras muy posiblemente sean pagos diferidos de bonos de ejercicios anteriores. Y eso es muy diferente a andar diciendo que se le paga un bono a Conesa por el mal estado de la aerolínea el día de hoy. Si el pago es por bonos diferidos, es en realidad darle a Conesa el dinero que la aerolínea le estaba guardando por los resultados de años anteriores (el mal desempeño del día de hoy debe verse reflejado en el próximo bono).